主营业绩持续增长。我们预计今年收入将增长20%,净利润增长30-40%。水产料销量预计总体增长20-25%,其中以越南为主的海外扩张成果显着，今年增量有望达到50%。禽料势头较好，预计增长20%左右，毛利率提升显着；猪料受生猪存栏量严重下降的影响，预计持平或小幅提升。

    养殖业务将迅速扩张。公司认为养殖业市场广阔，已经筹划数年，各环节准备充分，如今正式进军。将学习温氏的“公司+农户”模式进行快速扩张，通过提供高于竞争对手的保底收入吸引现有养殖户。预计15-17年出栏肉猪20、100、200万头。公司本身资金量充足，目前在扩张期内对盈利要求不高，预期每头猪100元。

    公司从疫苗、金融等方面为支撑养殖业务发展作部署。公司收购疫苗公司主要是作为进军养殖的配套部门，对内服务，产品线批文达18个，涵盖牛、羊和猪的主要病种。基于为养殖客户融通资金的考虑，公司与广发乾和合作探索供应链金融，目前正处起步阶段。

    投资建议：我们预测公司15-17年EPS0.65、0.85、1.04,对应PE38、29、24倍。公司一直以来保持经营稳健，在大部分公司业绩缺乏亮点时，公司依然能找到增长点，维持业绩持续较高速度增长。公司是农业白马，具有配置价值，建议投资者长期持有。